艰难的头肩底右肩构筑之旅

　 尽管隔夜美股表现强劲，纳指及标普500指数均在刷新中长期的行情高点，但昨日A股也顶多高开-震荡-回落，市场依然难觅行情突破口。随着时间的推移，A股的表现再度显著落后于欧美及亚太主要股市。两市总成交金额萎缩至千亿附近，市场拖沓粘滞之势难免令投资者心烦气躁。
　 3月以来A股一直处于调整期中，虽然连跌3周，但上证指数的月跌幅不过3.35%，距离前高2478点也仅回落了100多点，温和的跌势中指数节节抵抗，短期的"多重顶"与中期的"头肩底"形成一对颇有意思的技术形态组合。在上证指数接近2300点的调整中，我们看到了一个"头肩底"形态右肩的雏形（左肩及底分别形成于去年的10月和今年年初，即2307点和2132点），当前市场则处在寻找和确认"右肩"的过程中。2536点和2478点的连线构成了中期形态的颈线，略微向下倾斜，目前处于2450点一带，这是未来市场的一个重要的技术性位置，若形成突破，指数仍存在300点左右的技术测算涨幅，即指向2700点上方。年线和长期成本线都存在被逾越的可能，这仅是技术上的判断，其假设前提是右肩成型和颈线突破。目前位置的震荡是市场最好的观察期，一方面，下方有60日均线、前期整理平台的支撑，短期多重顶破位的目标指向2300点，都已近在咫尺；另一方面，作为2浪调整，回落中的缩量并无大碍，关键在于下一次企稳向上的位置和量能级别。
　 本周处出年报披露最密集的阶段，银行凭借惊人的盈利能力占据利润的半壁江山，但其始终无法成为市场做多的主流，顶多是指数下跌阶段的缓冲器和安全垫。这和近年来A股市场吸引力下降以及增量资金供给不足有关，存量资金的腾挪和被动配置造就的机会总是呈现局部和此消彼长的效应。金融股早于指数调整（高点多在2月初出现），亦先于市场出现止跌迹象，银行普遍6-8倍的市盈率确能满足长期投资者的配置需求，但这还不足以扭转市场的短期颓势，指数重心下移的过程尚在进行之中。
　 目前投资者最好的短期策略恐怕依然是观望等待，A股进入了操作难度较大的阶段，强势股的维持亦遭遇了挑战--对于高档白酒的禁令直接引发了高端白酒股股价的重挫，并蔓延至整个板块。偏弱的经济数据尚无法提振投资者对周期股的信心，对小盘股的业绩忧虑总是与股价下跌互相牵制，市场的心态修复需要时间和更多的外部因素来验证，过度悲观和盲动均不可取，2300点和2450点将是未来行情中需要密切留意的两个重要临界点。